Η JPMorgan βλέπει 35% πιθανότητα η αμερικανική οικονομία να εισέλθει σε ύφεση μέχρι το τέλος της φετινής χρονιάς από 25% πριν, ενώ οι οικονομολόγοι της δίνουν 45% πιθανότητα αυτό να συμβεί μέχρι το δεύτερο εξάμηνο του 2025.
Η αναθεώρηση της JPMorgan όσον αφορά στο ρίσκο ύφεσης ακολουθεί παρόμοιο βήμα από την Goldman Sachs που πλέον βλέπει 25% πιθανότητα ύφεσης στη μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου την επόμενη χρονιά.
Αν επιβεβαιωθεί το σενάριο αυτό, μια ύφεση στην παγκόσμια οικονομία και στις ΗΠΑ θα οδηγήσει με βεβαιότητα σε άμεση και δραστική νομισματική χαλάρωση από τις κεντρικές τράπεζες, σύμφωνα με τη JPMorgan.
«H ήπια αύξηση του ρίσκου ύφεσης έρχεται σε αντίθεση με τη σημαντική αναθεώρηση μας για τις προοπτικές των επιτοκίων», αναφέρει σε έκθεση της η επενδυτική τράπεζα που πλέον βλέπει μόνο 30% πιθανότητα να κρατήσει η Fed τα επιτόκια σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο διάστημα. Μόλις πριν δύο μήνες έδινε πιθανότητα 50%.
Σήμερα, με τις πληθωριστικές πιέσεις να αποκλιμακώνονται, εκτιμά ότι η Fed θα μειώσει το κόστος χρήματος κατά μισή ποσοστιαία μονάδα τον Σεπτέμβριο και τον Νοέμβριο.
Όσο για τις αγορές, η JPMorgan εκτιμά ότι γύρω στα τρία τέταρτα του παγκόσμιου carry trade έχει αποσυρθεί και ότι το πρόσφατο ξεπούλημα έσβησε τα φετινά κέρδη στις θέσεις αυτές.
Οι αποδόσεις στα καλάθια των carry trades στις αγορές του G10, στις αναδυόμενες οικονομίες και παγκοσμίως που παρακολουθεί η επενδυτική τράπεζα έπεσαν περίπου 10% από τον Μάιο. Οι κινήσεις μηδένισαν τις φετινές αποδόσεις και μεγάλο μέρος των κερδών από το τέλος του 2022.
Η στρατηγική των λεγόμενων carry trades βασίζεται στον δανεισμό κεφαλαίων σε χαμηλά επιτόκια για τη χρηματοδότηση τοποθετήσεων σε assets που προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις.
Η εκτόξευση της μεταβλητότητας παγκοσμίως επέφερε πλήγμα στα carry trades μετά την αύξηση επιτοκίων από την Τράπεζα της Ιαπωνίας πάνω από τις προβλέψεις και τις ανησυχίες ότι η Fed θα προβεί σε γρήγορες μειώσεις επιτοκίων.
«Το spot κομμάτι στο καλάθι του παγκόσμιου carry trade δείχνει ότι το 75% των trades αυτών έχουν κλείσει αλλά το ρολόι χτυπά στο carry trade του G10».
Ο ρυθμός κλεισίματος θέσεων στο πρόσφατο sell - off ήταν διπλάσιος από ότι συνήθως παρατηρείται σε συρρίκνωση των carry trades, που σημαίνει ότι ίσως υπάρχει περιθώριο ανάκαμψης τον Αύγουστο με τη μεταβλητότητα να μειώνεται ήδη.
Πάντως, σύμφωνα με τη JPMorgan, η στρατηγική του παγκόσμιου carry trade δεν προσφέρει κάτι ελκυστικό με βάση το προφίλ απόδοσης/ρίσκου.
«Η απόδοση του καλαθιού έχει πέσει από τα υψηλά του 2023 και δεν αποτελεί επαρκή αποζημίωση για τη διακράτηση θέσεων στις αναδυόμενες αγορές με υψηλό συντελεστή βήτα μέχρι τις αμερικανικές εκλογές, όπως και για το ρίσκο περαιτέρω ανατιμολόγησης αν οι αμερικανικές αποδόσεις πέσουν».
Μετά τις σοβαρές αναταράξεις στις παγκόσμιες αγορές, τα χειρότερα του ξεπουλήματος πέρασαν, εκτιμά η Goldman Sachs, ωστόσο συστήνει στους πελάτες της να αποφύγουν τα μεγάλα πονταρίσματα όσον αφορά στην κατεύθυνση των αγορών για τώρα.
Σε έκθεση της χαρακτηρίζει τις πρόσφατες κινήσεις στις αγορές ένα «παγκόσμιο margin call».
To sell - off τάραξε τις αγορές με τον S&P500 να χάνει σχεδόν 6% σε πέντε συνεδριάσεις, τον δείκτη Nikkei στην Ιαπωνία να βυθίζεται 10% και το γιέν να εκτοξεύεται 10% από τα χαμηλά 38ετίας μέσα σε ένα μήνα.
Η Goldman Sachs εκτιμά ότι τα χειρότερα της αναγκαστικής μείωσης ρίσκου πέρασαν αλλά στην επενδυτική κοινότητα θα λείπει η πεποίθηση μέχρις ότου αποκατασταθεί ξεκάθαρα μια ανοδική τάση στις αγορές.
