Τα επενδυτικά κεφάλαια που είναι εισηγμένα στο Χρηματιστήρια (ETFs) γίνονται πλέον τα οχήματα που επιλέγουν οι θεσμικοί επενδυτές για να επενδύσουν απευθείας στις αγορές κρυπτονομισμάτων.
H Grayscale, ανακοίνωσε πέντε νέα επενδυτικά κεφάλαια για τα κρυπτονομίσματα Basic Attention Token, ChainLink, Decentraland, Filecoin, και Livepeer.
Η Grayscale ελέγχει σήμερα επενδύσεις $45 δισ. Το 95% αυτών εκπροσωπεί τα ETFs σε Bitcoin & Ethereum, στα οποία χρεώνει ετήσια τέλη διαχείρισης 2% ή αλλιώς $900 εκατομμύρια! Τα κεφάλαια της είναι σύνθετα με τη λογική του ότι διαπραγματεύονται δημόσια, αλλά είναι κλειστά επενδυτικά κεφάλαια.
Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ, ήταν ιδιαίτερη επιφυλακτική αρνούμενη να αδειοδοτήσει τα ETFs. H Grayscale, όμως, ανακάλυψε ένα παραθυράκι του νόμου, το άρθρο 144 για να προσεγγίσει τη διαδικασία της έκδοσης/ εξαργύρωσης και να προσεγγίσει τις αγορές παράλληλα.
Πιστοποιημένοι επενδυτές δημιουργούν κεφάλαια περιορισμένων μετοχών τα οποία εκπροσωπούν ψηφιακά νομίσματα BTC/ ETH σε συνεργασία με την Genesis Trading. H Grayscale έπειτα καταθέτει τον αντίστοιχο αριθμό κρυπτονομισμάτων σε closed-end κεφάλαια. Οι επενδυτές έτσι έχουν μια περίοδο lock-up έξι μηνών, ωστόσο μπορούν να πωλήσουν τις μετοχές τους μέσω των OTC desks. Εκεί μπορούν να επενδύσουν οι επενδυτές σύμφωνα με τον επενδυτικό νόμου του 1940- και να έχουν μια ευρεία διάχυση στη δυνατότητα του ποιος μπορεί να επενδύσει.
Οι μετοχές που διαπραγματεύονται δημόσια είναι γνωστές με το διακριτικό τίτλο $GBTC, και το βασικό χαρακτηριστικό μέχρι τώρα ήταν η διαπραγμάτευση με σημαντικό premium, έναντι της αξίας των κρυπτονομισμάτων. Πολλοί επενδυτές που είχαν θέση long στο Bitcoin, άδραξαν αυτή την ευκαιρία και κέρδισαν σημαντικά ποσά εξαργυρώνοντας αυτό το premium, ενώ δημιούργησε ακόμα και νέα επιχειρηματικά μοντέλα.
Εταιρείες που ασχολούνται με δάνεια κρυπτονομισμάτων, όπως η BlockFi - αλλά και hedge funds- αγόρασαν μετοχές του Grayscale Bitcoin Fund, προσδοκώντας να αποκομίσουν ένα σημαντικό ποσό στο τέλος της περιόδου των έξη μηνών. Αυτό λειτούργησε όπως αναμενόταν για αρκετά εξάμηνα, ωστόσο πρόσφατα το premium εξελίχθηκε σε έκπτωση - οδηγώντας σε απώλειες που άγγιζαν το 15% σε σχέση με τα υποκείμενα κρυπτονομίσματα.
Ήδη οι πρώτες συνέπειες είναι εμφανείς, με μικρά κεφάλαια να κλυδωνίζονται. Οι εισροές νέων κεφαλαίων δεν αναμένονται καθώς μπορούν να αγοράσουν σε έκπτωση $GBTC, και οι υφιστάμενοι πελάτες θα πωλήσουν με την πρώτη ευκαιρία που το premium επανέλθει για να αποδεσμευθούν και ίσως να γλυτώσουν κάποια κεφάλαια από τις ζημιές που υπέστησαν.
Την προηγούμενη εβδομάδα η Digital Currencies Group (μητρική της Grayscale) ανακοίνωσε πως θα αγοράσει $250 εκατομμύρια μετοχές του ETF, έγινε αμέσως αντιληπτό πως η εταιρεία επεμβαίνει σώζοντας τη δημόσια τιμή- με σκοπό οι εισροές να συνεχιστούν, και πιθανώς να γλυτώσουν τη χρεοκοπία ή τις τεράστιες ζημιές οι συνεργάτες της εταιρείας.
Ωστόσο, σε αυτό το σκεπτικό υπήρχε ένα κενό: ο τρόπος που έχει δομηθεί το πρόγραμμα δεν υπάρχει η διαδικασία της «εξαργύρωσης», και η Αμερικανική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς δεν δείχνει να εγκρίνει ένα πρόγραμμα σύντομα. Όταν ένα BTC εισέρχεται στο Grayscale Bitcoin Trust, δεν μπορεί να εξαργυρωθεί....
Στο μεταξύ η Grayscale, το τελευταίο διάστημα έχει κινηθεί σε συνεχείς προσλήψεις στρατηγικών συμβούλων ETF.
Προς το παρόν δεν υπάρχει ορίζοντας που μπορεί να επιλύσει τα προβλήματα της Grayscale:
● Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς απέρριψε τον σχεδιασμό το 2016 -υποστηρίζοντας παραβιάσεις του κανόνα πλαισίου Reg M, επιτρέποντας στην Grayscale να δημιουργεί καλάθια μετοχών και να προσφέρει ρευστότητα με βάση τον νόμο 144 σχετικά με τις πωλήσεις.
● Η Grayscale προς το παρόν είναι από τις πιο κερδοφόρες επιχειρήσεις στις αγορές κρυπτονομισμάτων, ακολουθώντας τα μεγαλύτερα ανταλλακτήρια. Προφανώς, οι μέτοχοι δεν θα εγκαταλείψουν τόσο εύκολα τη χήνα με τα χρυσά αυγά. Με το πρόσχημα των περιορισμών του Reg M, η Grayscale δε θα βιαστεί να αναδιαρθρώσει το επενδυτικό κεφάλαιο ώστε να επιτρέψει την εξαργύρωση. Μετατρέποντας το closed-end σε ΕTF θα οδηγήσει την Grayscale στην εισαγωγή νέων τελών καθώς το 2% είναι πλέον εκτός αυτών που δικαιολογεί ο ανταγωνισμός στην αγορά. Πλέον τα κεφάλαια αυτά μπορούν να λυθούν είτε από την Grayscale ή την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς - χωρίς άλλες εναλλακτικές.
● Αντίστοιχα προσπάθειες των State Street & iStreets για μετατροπή των closed-end κεφαλαίων σε EFTs οδήγησαν στη δημιουργία νέων κεφαλαίων- αλλά με την παράλληλη διατήρηση των παλαιών.
Θα έχει μεγάλο ενδιαφέρον εάν θα υπάρξουν αρκετοί που θα παίξουν το παιχνίδι των premiums για τα νέα κρυπτονομίσματα που ανακοίνωσε η Grayscale. Είναι δεδομένο πως θα υπάρξουν αρχικά premiums, ωστόσο το πότε αυτά θα εξελιχθούν σε εκπτώσεις κανείς δεν το γνωρίζει…Παιχνίδι με τον χρόνο.
Σε κάθε περίπτωση η Grayscale θα είναι η κερδισμένη…
Αποποίηση Ευθύνης
Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δεν θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
