Όταν στις αρχές Αυγούστου η διοίκηση της Cenergy έφερε την ημερομηνία δημοσίευσης των αποτελεσμάτων εξαμήνου 22 ημέρες νωρίτερα, η επενδυτική κοινότητα υπέθεσε ότι η μετάθεση αυτή συνδέεται με την ανακοίνωση βελτιωμένων μεγεθών. Το τέλος Αυγούστου δεν εξυπηρετεί μόνο επικοινωνιακά την ενημέρωση της επανακάμπτουσας από τις καλοκαιρινές διακοπές επενδυτικής κοινότητας αλλά και την παρουσία του ομίλου στα συνέδρια επενδυτών που έρχονται μέσα στον Φθινόπωρο με φρέσκα νέα. Τελικώς, τα καλύτερα των αναμενομένων αποτελέσματα δεν ήταν πάρα ένα από τα πολλά καλά που είχε να μας πει η διοίκηση.
Στο εξάμηνο της Cenergy έχουν καταρριφθεί τα εξής ρεκόρ: Τζίρου, λειτουργικών κερδών, καθαρών κερδών, λειτουργικών και καθαρών περιθωρίων κερδοφορίας και ανεκτέλεστου. Οι επιδόσεις τροφοδοτούνται από την ικανότητα παράδοσης της εταιρείας έργων με υψηλό περιθώριο κερδοφορίας ενώ το ανεκτέλεστο εξασφαλίζει δραστηριότητα που υπερβαίνει τις τρεις χρήσεις. Η αύξηση του δανεισμού στα 494 εκατ. ευρώ (+116% από το τέλος του 2023) οφείλεται στη διατήρηση των κεφαλαιουχικών αναγκών σε υψηλά επίπεδα (122 εκατ. ευρώ) καθώς και στην αύξηση του κεφαλαίου κίνησης (58 εκατ. ευρώ) κυρίως λόγω των αυξημένων αποθεμάτων.
Οι εξαιρετικές επιδόσεις οδήγησαν στη θετική αναθεώρηση της εκτίμησης για τη λειτουργική κερδοφορία που πλέον κινείται 6,5% υψηλότερα από πριν μεταξύ 245 και 265 εκατ. ευρώ. Με την προβολή αυτή η μετοχή διαπραγματεύεται 15 φορές τα καθαρά κέρδη και 8,8 φορές την αξία των επιχειρηματικών κερδών. Τα καλά νέα ωστόσο δεν σταματούν εδώ, καθώς ο όμιλος ανακοίνωσε το πώς θα χρηματοδοτήσει την επέκτασή του στις ΗΠΑ, μια αγορά των 29 δισ. ευρώ.
Η αύξηση κεφαλαίου των 200 εκατ. ευρώ εξυπηρετεί το βασικό σκοπό της χρηματοδότησης της μονάδας στο Maryland. Η μονάδα που ήδη έχει μπει σε διαδικασία υλοποίησης θα έχει ανάλογο μέγεθος με το εργοστάσιο της Fulgor με ετήσια δυναμικότητα 50 χιλιάδων τόνων καλωδίων ετησίως. Στην ανακοίνωση αναφέρεται ότι η Cenergy «έχει δαπανήσει ήδη 29,4 εκατ. ευρώ για την αγορά οικοπέδου στις ΗΠΑ.
Οι όποιες κρατικές ενισχύσεις θα δοθούν με τη μορφή επιδοτήσεων προϋποθέτουν την . H αύξηση κεφαλαίου θα γίνει υπέρ των παλαιών μετόχων, ο βασικός μέτοχος δεν θα λάβει μέρος και οι αδιάθετες μετοχές που αναλογούν στο ποσοστό που κατέχει η Βιοχάλκο (79%) φαίνεται ότι θα διατεθούν μέσω βιβλίου προσφορών. Με την κίνηση αυτή εξασφαλίζονται τα εξής: α) χρηματοδοτείται η επένδυση με χρήματα που μπαίνουν στην εταιρεία β) Αυξάνεται ο βαθμός της ελεύθερης διασποράς προς το 30%. γ) οι υφιστάμενοι μέτοχοι έχουν κίνητρο διακράτησης δ) αυξάνεται η παρουσία θεσμικών επενδυτών στη μετοχή.
Η Cenergy ανέβασε τον πήχη των μεσοπρόθεσμων στόχων της 58% υψηλότερα από τις φετινές της επιδόσεις κάνοντας λόγο για λειτουργικά κέρδη 400 εκατ. ευρώ, μεγέθη που δεν περιλαμβάνονται στις εκτιμήσεις ακόμα και των πιο αισιόδοξων αναλυτών. Το πιο σημαντικό είναι ότι αυτή η εκτίμηση ΔΕΝ περιλαμβάνει την επίδραση της επένδυσης στις ΗΠΑ. Η άσκηση με βάση τους πολλαπλασιαστές χρηματιστηριακής αποτίμησης που ισχύουν σε ομοειδείς εταιρείες (10x) βγάζει επιχειρηματική αξία 4 δισ. ευρώ. Με το χρέος της εταιρείας να βρίσκεται στα επίπεδα των 500 εκατ. ευρώ καθώς και τις νέες μετοχές που θα εισαχθούν, το δυνητικό περιθώριο σε μεσοπρόθεσμη βάση είναι τουλάχιστον ένα δισ. ευρώ, σχεδόν 50% υψηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών.
Η συνέλευση για την έγκριση της ΑΜΚ θα πραγματοποιηθεί στις 2 Οκτωβρίου. Οι απαραίτητες εγκρίσεις και η περίοδος της αύξησης στην καλύτερη των περιπτώσεων μπορούν να έχουν ολοκληρωθεί προς τις αρχές Νοεμβρίου. Μετά θα αρχίσει η αντίστροφη μέτρηση για τη λειτουργία του εργοστασίου καλωδίων στις ΗΠΑ. Αν όλα πάνε βάσει προγράμματος το 2028 θα είναι η πρώτη πλήρης λειτουργική χρονιά. Μέχρι τότε το δρόμο της ανόδου των μεγεθών τον έχουν αναλάβει η ελληνικές επενδύσεις οι οποίες θα υλοποιήσουν το φιλόδοξο στόχο των 400 εκατ. ευρώ.
