Η Ελλάδα οδεύει προς τις εκλογές της Κυριακής, με το δημόσιο χρέος να βρίσκεται κοντά στα επίπεδα που απολαμβάνουν οι ισχυρότερες περιφερειακές χώρες της Ευρώπης, μια δεκαετία αφότου η κρίση χρέους ανάγκασε την Αθήνα να προχωρήσει σε δραματική αναδιαμόρφωση του δανεισμού της, αναφέρει σε ανάλυσή του το Reuters.
Το ασφάλιστρο (premium) που απαιτούν οι επενδυτές προκειμένου να διακρατήσουν ελληνικά ομόλογα αντί τίτλων περιφερειακών χωρών με υψηλότερη αξιολόγηση, όπως η Ισπανία, περιορίζεται και μπορεί ακόμη και να εκμηδενιστεί, καθώς το προφίλ χρέους της χώρας έχει βελτιωθεί και η οικονομία της απολαμβάνει την υποστήριξη των ευρωπαϊκών ταμείων.
Στο τέλος της κρίσης, ο ιδιωτικός τομέας της Ελλάδας ήταν εντελώς υπομοχλευμένος, έχοντας έναν από τους χαμηλότερους δείκτες δανείων προς καταθέσεις μεταξύ των προηγμένων οικονομικών και εμφανίζοντας μεγάλο επενδυτικό χάσμα σε σύγκριση με την υπόλοιπη Ευρωζώνη, ανέφερε πρόσφατα η Bank of America σε έκθεσή της.
Η χώρα προχώρησε σε τρία διεθνή προγράμματα διάσωσης με την ευρωζώνη και το ΔΝΤ, αξίας 280 δισ. ευρώ από το 2010. Βγήκε από το τελευταίο μνημόνιο τον Αύγουστο του 2018 και έκτοτε βασίζεται στις αγορές για την κάλυψη των δανειακών της αναγκών.
«Όλοι αυτοί οι παράγοντες δικαιολογούν μικρότερο spread ή και καθόλου spread (έναντι της Ισπανίας)», αναφέρει ο Αθανάσιος Βαμβακίδης, παγκόσμιος επικεφαλής G10 Forex Strategy της Bank of America. Η ελληνική αγορά ομολόγων δεν είναι τόσο ρευστή και τείνει να είναι πιο ασταθής, αλλά έχουμε πολλά καλά νέα. Δεν μπορούμε να πούμε ότι οι τιμές είναι πλασματικές, πρόσθεσε ο ίδιος.
Η πολιτική σταθερότητα είναι κρίσιμη παράμετρος, συνεχίζει το Reuters. Σύμφωνα με το νέο εκλογικό σύστημα, ο νικητής των εκλογών της 25ης Ιουνίου μπορεί να λάβει μπόνους έδρες, οπότε αν η Νέα Δημοκρατία με επικεφαλής τον συντηρητικό Κυριάκο Μητσοτάκη επαναλάβει τις επιδόσεις της τον Μάιο, πιθανότατα θα εξασφαλίσει άνετη αυτοδυναμία.
Το premium, ή το spread, των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων έναντι αυτών της Ισπανίας υποχώρησε πρόσφατα στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2008 στις περίπου 27 μονάδες βάσης. Σε ολόκληρη τη νότια Ευρώπη, μόνο τα ομόλογα της Πορτογαλίας και της Ισπανίας συναλλάσσονται με μικρότερο ασφάλιστρο έναντι αυτών της Γερμανίας - που αποτελεί το σημείο αναφοράς της ευρωζώνης - από τα ελληνικά ομόλογα.
Οι αναλυτές πιστεύουν ότι τα spreads στην περιφέρεια θα μπορούσαν να διευρυνθούν, καθώς αυτές οι τιμές των ομολόγων έχουν αυξηθεί πρόσφατα. Αλλά οι μεσοπρόθεσμες προοπτικές για την Ελλάδα εξακολουθούν να είναι θετικές.
Η Goldman Sachs αναμένει ότι ο λόγος χρέους προς ΑΕΠ της Ελλάδας θα μειωθεί κατά 10 ποσοστιαίες μονάδες ετησίως και θα πέσει κάτω από αυτόν της Ιταλίας το 2026, καθώς αναμένεται μικρό πλεόνασμα πρωτογενούς ισοζυγίου στην Ελλάδα σε συνδυασμό με ισχυρή οικονομική ανάπτυξη.
Σημειώνει ότι ακόμη και στο χειρότερο σενάριο, το οποίο περιλαμβάνει οικονομική συρρίκνωση περίπου 1 ποσοστιαίας μονάδας ή μια διεύρυνση κατά 100 μονάδες βάσης στη διαφορά απόδοσης έναντι των γερμανικών ομολόγων, δεν θα έβγαζε την Ελλάδα εκτός πορείας, όσον αφορά τη μείωση του λόγου χρέους.
Μέχρι το τέλος του τρέχοντος έτους, ο λόγος του χρέους της Ελλάδας προς το ΑΕΠ αναμένεται να μειωθεί σε περίπου 160%, ενώ της Ιταλίας αναμένεται στο 142%, σύμφωνα με επίσημες εκτιμήσεις.
Το χάσμα μεταξύ των spreads των ομολόγων της Ιταλίας και της Ελλάδας έναντι αυτών της Γερμανίας υποχώρησε στο μηδέν τον Νοέμβριο του 2019, αλλά διευρύνθηκε σημαντικά μετά τις εκλογές του Μαΐου στην Ελλάδα.
«Ο κύριος λόγος που το spread των ελληνικών ομολόγων είναι χαμηλότερο από αυτό των ιταλικών είναι ότι η Ελλάδα βασικά δεν έχει ανάγκες αναχρηματοδότησης τα επόμενα 10 χρόνια», αναφέρει ο Piet Haines Christiansen, διευθυντής έρευνας σταθερού εισοδήματος στη Danske Bank.
