Για τα hedge fund που είχαν πάρει θέσεις για άνοδο στο αμερικανικό δολάριο και είχαν σορτάρει κρατικά ομόλογα, ποντάροντας σε πτώση των τιμών και άνοδο των αποδόσεων, η ομιλία του επικεφαλής της Fed Τζερόμ Πάουελ στο συμπόσιο του Τζάκσον Χολ την Παρασκευή έδειξε ότι ήταν λάθος στοίχημα αν κρίνει κανείς από την αρχική αντίδραση στις αγορές.
Τα hedge fund περίμεναν οτι η αμερικανική κεντρική τράπεζα θα έδινε στίγμα όσον αφορά το χρονοδιάγραμμα περιορισμού του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης με αποτέλεσμα την ενίσχυση της ισοτιμίας του δολαρίου και την άνοδο των ομολογιακών αποδόσεων.
Στην ομιλία του όμως ο Πάουελ δεν δεσμεύτηκε για το πότε η Fed θα αρχίσει να μειώνει τις αγορές ομολόγων και η γενικότερη αίσθηση ήταν οτι οι απόψεις του για την ακολουθούμενη νομισματική πολιτική είναι πιό ήπιες από αυτές άλλων αξιωματούχων της κεντρικής τράπεζας που την περασμένη εβδομάδα δήλωναν οτι πρέπει να αρχίσει το λεγόμενο tapering των αγορών ομολόγων νωρίτερα.
Κατά συνέπεια το δολάριο και οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων υποχώρησαν μετά την ομιλία του.
Σύμφωνα με στοιχεία από την αγορά παραγώγων έως την 24η Αυγούστου, οι κερδοσκοπικές κινήσεις που πόνταραν σε άνοδο του δολαρίου ανήλθαν στα υψηλότερα επίπεδα από τον περυσινό Μάρτιο, με τα hedge fund να γυρίζουν πωλητές στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης των διετών κρατικών ομολόγων και να μειώνουν παράλληλα τις θέσεις στα 10ετη Treasuries πριν την ομιλία του Πάουελ.
Η αξία των θέσεων αγοραστών στο δολάριο έναντι νομισμάτων των χωρών του G10 εκτοξεύτηκε στα $8,4 δις από $800 εκατ. την προηγούμενη εβδομάδα. Ηταν το υψηλότερο επίπεδο από τον Μάρτιο του 2020 μόλις πριν η πανδημία προκαλέσει εκτεταμένες ρευστοποιήσεις και την αρχή ενός 16μηνου στοιχήματος ενάντια στο δολάριο.
Όπως σχολίασε η Goldman Sachs, οι προσδοκίες των κινήσεων της Fed που είχαν ενισχύσει την ισοτιμία του δολαρίου πρόσφατα φαίνεται να έχουν εξαντλήσει την επίδραση τους.
«Με το αναμενόμενο tapering να έχει ήδη ενσωματωθεί στις τιμές και την ισοτιμία του δολαρίου να έχει ενισχυθεί, η υλοποίηση της προσδοκώμενης διαδικασίας δεν θα οδηγήσει το δολάριο σε υψηλότερα επίπεδα», επισημαίνει σε εκθεση της.
Στην αγορά των Treasuries τα στοιχεία έδειξαν οτι τα hedge fund και οι κερδοσκόποι μείωσαν τις θέσεις long στα futures των 10ετών ομολόγων στα 113.312 συμβόλαια από 145.216.
Η Bank of America ήταν η τελευταία μεγάλη τράπεζα που χαμήλωσε τις προβλέψεις της για τις προοπτικές της απόδοσης των 10ετών ομολόγων εκτιμώντας πλέον οτι θα φτάσει το 1,55% μέχρι το τέλος της φετινής χρονιάς, επίπεδο που είναι χαμηλότερο από τις εκτιμήσεις των άλλων πέντε μεγάλων τραπεζών της Wall Street.
Tα hedge funds έχουν δυσκολευτεί φέτος να πετύχουν δυνατές αποδόσεις στην αγορά ομολόγων των ΗΠΑ.
Σύμφωνα με στοιχεία της Eurekahedge, τα fund που ακολούθησαν στρατηγικές macro τους πρώτους επτά μήνες είχαν απόδοση 4,59%, υποαπόδοση σε σχέση με τον ευρύ δείκτη που καλύπτει τον κλάδο των hedge fund της Εurekahedge o οποίος σημείωσε απόδοση 7,97% το επτάμηνο Ιανουαρίου-Ιουλίου.
Η προσοχή της αγοράς τώρα είναι στραμμένη στα νέα στοιχεία από την αγορά εργασίας τον Αύγουστο που θα δημοσιοποιηθούν την Παρασκευή. Δυνατή αύξηση των θέσεων εργασίας θα ήταν το πρασινο φως που θέλει η Fed για να αρχίσει να αποσύρει σταδιακά τις πολιτικές στήριξης και να επαναφέρει στα ραντάρ το ενδεχόμενο υψηλότερων επιτοκίων στο βάθος του ορίζοντα.
«Οι προϋποθέσεις που έθεσε ο Πάουελ αφήνει στην επιτροπή FOMC (Federal Open Market Committee) της Fed διέξοδο από μια πορεία fast track προς το tapering. Αντίθετα, αν η αύξηση των θέσεων εργασίας είναι ισχυρή, η επιτροπή θα δώσει καθαρό σήμα στις αγορές τον Σεπτέμβριο οτι το tapering είναι προ των πυλών», εκτιμά σε έκθεση της η Rabobank.
Είναι πιθανό ότι τελικά οτι η μετάλλαξη Δέλτα δεν θα προκαλέσει σημαντική επιβράδυνση στην ανάπτυξη της αμερικανικής οικονομίας καθώς οι επιταχυνόμενοι ρυθμοί εμβολιασμών, η διάθεση των ενισχυτικών δόσεων και η μελλοντική έγκριση εμβολίων για τα παιδιά θα συμβάλλουν στο να αποφευχθούν οι αρνητικές επιπτώσεις.
Στην ομιλία του ο Πάουελ τόνισε οτι η οικονομία συνέχισε να δείχνει δυναμική μετά τη συνεδρίαση της Fed τον Ιούλιο στην οποία οι αξιωματούχοι συμφώνησαν οτι θα ήταν λογικό να αρχίσει η μείωση του προγράμματος αγοράς ομολόγων προς το τέλος της χρονιάς αλλά και στο οτι η διασπορά της μετάλλαξης Δέλτα έδειχνε τάσεις επιδείνωσης. Αν η διασπορά της μετάλλαξης δείξει σημάδια βελτίωσης είναι λογικό η Fed στη συνεδρίαση του Νοεμβρίου να δώσει σήμα στις αγορές οτι είναι πλέον έτοιμη να αρχίσει τη μείωση του προγράμματος αγοράς ομολόγων.
