Στην αναβάθμιση των τιμών στόχων των ελληνικών συστημικών τραπεζών και στη βελτίωση του guidance για το σύνολο της χρήσης προχωρούν ο ένας διεθνής οίκος μετά τον άλλον. Όπως αναφέρουν οι αναλυτές τα μεγέθη β' τριμήνου ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις της αγοράς, οι τράπεζες απολαμβάνουν υψηλά περιθώρια κέρδους, προχωρούν σε πιστωτική επέκταση και αναπτύσσονται σύμφωνα με τα business plan τους.
Όπως αναφέρει η Deutsche Bank σε πρόσφατο report της οι ελληνικές τράπεζες ξεπερνούν τους στόχους τους ανά τρίμηνο, ενώ προχωρούν σε συνεχείς αναβαθμίσεις αυτών, επιβεβαιώνοντας τη θετική της στάση. Όπως εξηγεί η Deutsche Bank, οι τράπεζες ξεπέρασαν και πάλι τις προσδοκίες το β’ τρίμηνο του 2024, με τις συγκρατημένες πιέσεις στα επιτοκιακά έσοδα (NII) και την υψηλότερη δραστηριότητα, τόσο στις χορηγήσεις όσο και στις προμήθειες.
Η Deutsche Bank επισημαίνει ότι η τα NII των ελληνικών τραπεζών εξομαλύνονται σταδιακά, αλλά με βραδύτερο ρυθμό από το αναμενόμενο (στο 1% σε τριμηνιαία βάση) παρά την αύξηση κόστος τόσο σε χονδρική χρηματοδότηση όσο και σε αντιστάθμιση κινδύνου.
Την ίδια ώρα οι ελληνικές τράπεζες, σύμφωνα με τους αναλυτές, επωφελούνται από τα υψηλά περιθώρια κέρδους (με καταλυτικό ρόλο του κόστους καταθέσεων) ενώ έπειτα από αρκετά τρίμηνο άρχισε να ενισχύεται και ο ρυθμός χορηγήσεων θέτοντας βάσεις για περαιτέρω πιστωτική επέκταση σε βάθος τριετίας.
Κάτι που αναμένεται να αντισταθμίσει τη μεγαλύτερη εξομάλυνση των καθαρών εσόδων από τόκους λόγω των μειώσεων επιτοκίων της ΕΚΤ, η οποία έχει ήδη αποτυπωθεί στα αναβαθμισμένα guidance που έδωσαν οι διοικήσεις των ελληνικών τραπεζών.
Κορυφαία επιλογή (top pick) της Deutsche Bank παραμένει η Eurobank. Η γερμανική τράπεζα εξηγεί, ωστόσο, ότι όλες οι ελληνικές τράπεζες φαίνονται ελκυστικές μετά το πρόσφατο sell-off που φαίνεται ότι έπληξε τις μετοχές τους περισσότερο από ότι κάποιες άλλες τράπεζες.
Όπως σημειώνει, παρότι οι ελληνικές τράπεζες μάλλον δεν βρίσκονται ακόμα στα ραντάρ των επενδυτών, οι καλύτερες προοπτικές που δείχνουν, η σταθερότητα που έχουν μπροστά τους (με ισχυρή ανάπτυξη) και τελικά οι πιο ελκυστικοί πολλαπλασιαστές τους, τις καθιστούν μία πρόταση αξίας που καθιστά δύσκολο να βρεθεί κάτι αντίστοιχο.
Ο μέσος όρος του δείκτη P/E είναι της τάξεως των 5 φορών και ο δείκτης P/TBV είναι της τάξεως του 0,5 φορές με 0,8 φορές για δείκτη αποδοτικότητας ενσώματων ιδίων κεφαλαίων RoTE της τάξης του 10% με 15%, επίπεδα χαμηλά λόγω ισχυρού πλεονάζοντος κεφαλαίου. Σε ό,τι αφορά στις τιμές στόχους η Deutsche Bank θέτει τις εξής:
Συγκεκριμένα, οι νέες τιμές στόχοι που όρισε η Deutsche Bank έχουν ως εξής:
- Εθνική Τράπεζα στα 9,85 ευρώ από 9,50 ευρώ, με upside 31%
- Alpha Bank στα 2,30 ευρώ από τα 2,20 ευρώ με upside 48%
- Τράπεζα Πειραιώς στα 5 ευρώ από 4,70 ευρώ, με upside 31%
- Eurobank στα 2,85 ευρώ από 2,75 ευρώ, με upside 41%.
Στο ίδιο μήκος κύματος κινείται και πρόσφατη έκθεση της UBS. Η ελβετική τράπεζα αναβάθμισε την εκτίμησή της για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS): της Alpha Bank κατά 4%, της Εurobank κατά 4%, της Εθνικής κατά 6% και της Πειραιώς κατά 5,5%. Όπως επισημαίνει άλλωστε η UBS, τα επιχειρηματικά πλάνα των ελληνικών τραπεζών παραμένουν συντηρητικά και τα αποτελέσματά τους στο δεύτερο τρίμηνο δείχνουν ότι θα έχουν συνέχεια οι αναβαθμίσεις των προβλέψεων.
Έτσι λοιπόν προχωρά σε νέες τιμές στόχους με αυξημένα περιθώρια ανόδου. Ειδικότερα:
- Αlpha Bank στα 2,32 ευρώ (από 1,55) με περιθώριο ανόδου 50%
- Eurobank στα 2,74 ευρώ (από 1,99) με περιθώριο ανόδου 38%
- Εθνική Τράπεζα στα 11,2 ευρώ (από 7,32) με περιθώριο ανόδου 53%
- Τράπεζα Πειραιώς στα 5,7 ευρώ (από 3,72) με περιθώριο ανόδου 53%
