Φθάνοντας στο τέλος της δημοσίευσης των εταιρικών αποτελεσμάτων δευτέρου τριμήνου οι 494 εταιρείες του S&P -500 έδειξαν αύξηση εσόδων 3,6% και αύξηση καθαρών κερδών 8,6%. Το αποτέλεσμα είναι σχεδόν τελικό καθώς από πλευράς μεγέθους δεν υπάρχει κάποια εταιρεία που μπορεί να αλλάξει δραματικά την εικόνα των κερδών.
Η πολύ καλή αυτή επίδοση συνοδεύεται και από ένα εξαιρετικό ρεκόρ υπέρβασης των εκτιμήσεων της αγοράς αφού στο 79,8% των περιπτώσεων τα κέρδη ήταν υψηλότερα από αυτό που ανέμενε η αγορά, ενώ στα έσοδα οι εκπλήξεις διαμορφώθηκαν στο 60,1% των ανακοινωμένων αποτελεσμάτων. Η αύξηση στα κέρδη είχε βασικούς οδηγούς την Τεχνολογία (+21%), τις Τράπεζες (+20,6%) και τον κλάδο Υγείας (+20%).
Πρόκειται για το τέταρτο στη σειρά τρίμηνο ανάπτυξης κερδοφορίας και το καλύτερο σε επίπεδο καθαρών κερδών όλων των εποχών. Η γενική εικόνα παραμένει ικανοποιητική, παρουσιάζει σταθερότητα και η προοπτική για το υπόλοιπο της χρήσης παραμένει θετική.
Κοιτώντας μπροστά, το τρίτο τρίμηνο της χρονιάς οι εκτιμήσεις είναι σαφώς πιο μετριοπαθείς αναμένοντας αύξηση στην κερδοφορία και τα έσοδα κατά 3,8% και 4,6% αντίστοιχα. Η δυναμική της κερδοφορίας είναι σαφώς πιο περιορισμένη, πλέον μπαίνουμε σε περιόδους που συγκρίνονται με υψηλή κερδοφορία και μάλιστα σε ιστορικά υψηλά επίπεδα.
Ήδη από τους 16 κλάδους οι 14 έχουν αναθεωρήσει καθοδικά την προοπτική της κερδοφορίας τους για το τρίτο τρίμηνο από τα μέσα Ιουνίου Έτσι ο αρχικά εκτιμώμενος ρυθμός αύξησης κερδών (+6,9%) έχει σχεδόν κοπεί στη μέση. Παρόλα αυτά το δυνατό πρώτο εξάμηνο κρατάει τους εκτιμώμενους ρυθμούς αύξησης των κερδών θετικούς για το σύνολο της χρονιάς με την αγορά να αναμένει σε μέσα επίπεδα αύξηση κερδών 8%.
Με το ΡΕ της αγοράς να τρέχει για το σύνολο της χρονιάς στο 21,75x και αυτό σε σύγκριση με τους μέσους όρους των 10 ετών (17x) δείχνει ότι οι αποτιμήσεις παραμένουν απαιτητικές. Ωστόσο, τα υψηλά ΡΕ του κλάδου τεχνολογίας λειτουργούν στρεβλωτικά στο σύνολο αφού αν αφαιρεθούν οι 7 εταιρίες το ΡΕ της αγοράς πέφτει στο 17,5. Ο μέσος όρος αυτών των εταιριών δεν είναι οι 17 φορές αλλά το 15,7.
Επομένως, ναι μεν η αγορά έχει περιθώρια υποχώρησης σε μια πιθανή αστοχία προβλέψεων στην κερδοφορία του γ’ τριμήνου, οι μεγάλες αποκλίσεις όμως πιθανόν να περιορίσουν την πίεση στις υπόλοιπες εταιρίες. Όπως και να έχει ο S&P πέρασε τις εξετάσεις του β’ τριμήνου και μάλιστα με καλό βαθμό. Το γ’ τρίμηνο φαίνεται ότι θα είναι κομβικό αφού οι εταιρείες θα έχουν συμπληρώσει μια πλήρη χρονιά σε καθεστώς πολύ υψηλών επιτοκίων. Αν καταφέρουν να βγουν αλώβητες από αυτήν την δυσκολία τότε τα ρεκόρ του δείκτη έχουν κάθε λόγο από πλευράς θεμελιωδών να συνεχιστούν.
